一直以來，廣發證券主動擔起金融機構的主體責任，發揮業務優勢，打造豐富的投教載體，貫徹資本市場人民性立場，樹牢金融為民的理念，引領投資者教育工作走在行業前列。隨著一系列新政策的出臺，我國資本市場進入新發展階段，廣發證券特在中國證券報開設“投研財富+”投教專欄，聚焦新質生產力方向和市場熱點，向廣大投資者普及專業投研框架、分享專業機構觀點，幫助投資者掌握投資分析方法，更加有效維護投資者特別是中小投資者合法權益，持續提升投資者的獲得感，聚力推動我國資本市場實現高質量發展。

　　廣發證券 吳瑤、吳喬

　　在“雙碳”戰略與全球能源轉型的宏觀背景下，電池產業已不再局限于傳統家電的狹義范疇，而是躍升為支撐萬億元級市場的核心賽道。作為新能源汽車的動力來源、儲能電站的能量載體以及人形機器人的核心組件，鋰電池正處于技術迭代與應用場景爆發的“共振期”。

　　針對鋰電池行業，我們建議投資者從產業鏈結構、下游需求景氣度(特別是儲能的第二曲線)、前沿技術變革以及投資工具選擇四個維度構建認知框架。

　　產業鏈全景：從資源博弈到制造壁壘

　　鋰電池產業鏈呈現出清晰的上中下游垂直分工，各環節價值量與競爭壁壘各異。首先，上游聚焦資源屬性。主要包括正極所需的鋰、鈷、鎳等金屬資源(被譽為“白色石油”)，以及負極所需的石墨資源。上游價格波動往往直接傳導至整個產業鏈，具有較強的周期性特征。其次，中游聚焦制造工藝與四大主材。這是電池制造的“中央廚房”，核心在于電芯制造與組裝。技術壁壘主要體現在正極材料、負極材料、隔膜、電解液“四大主材”的配方與工藝上。頭部企業通過規模效應與領先的技術，構建了較深的護城河。

　　下游展望：動力穩健增長，儲能接力爆發

　　根據廣發證券財富管理部整理數據，預計2025年鋰電池下游應用將呈現“一超多強、儲能加速”的格局：

　　一是動力電池(基本盤)：占比將達61.9%。新能源汽車滲透率的提升仍是當前行業需求的主引擎，但隨著滲透率突破50%臨界點，增速將逐步回歸穩健，市場關注點轉向海外市場拓展及車企價格戰下的成本控制。

　　二是儲能電池(第二增長曲線)：占比將達24.6%。這是當前市場最為關注的高彈性賽道。隨著風電、光伏等間歇性能源占比提升，“看天吃飯”的發電模式對電網穩定性造成沖擊，儲能作為“大型充電寶”成為剛需。我們觀察到儲能行業正迎來“政策+經濟性”的雙輪驅動：首先是大儲(發電側/電網側)，受益于國內風光大基地建設及“強制配儲”政策落地，需求確定性極高；其次是工商業儲能(用戶側)：隨著鋰價回落降低裝機成本，疊加國內多省份峰谷電價差拉大，“削峰填谷”的套利空間顯著提升，工商業儲能的經濟性拐點已經顯現，企業安裝意愿從被動轉向主動。再者就是戶用儲能：在海外電價高企及能源安全焦慮下，海外戶儲需求雖有庫存波動，但長期滲透率提升邏輯不變。

　　三是消費電池(存量市場)：占比將達13.5%。手機、筆電等傳統消費電子需求相對平穩，主要看點在于AI手機、AI電腦帶來的換機潮對電池容量升級的需求。

　　技術演進：固態電池開啟“0-1”產業化新紀元

　　鋰電行業具有典型的“技術驅動”特征，當前市場正密切關注從液態向固態的范式轉移。

　　傳統液態鋰電池面臨能量密度瓶頸與熱失控(易燃)的安全隱患。固態電池通過將液態電解液和隔膜替換為固態電解質，從根本上提升了安全性與能量密度，被視為下一代電池技術的“圣杯”。

　　目前，固態電池正處于從實驗室走向產業化的“0-1”突破階段。盡管全固態電池受制于高成本與工藝難度，業內普遍預測其規?；慨a節點在2030年左右，但半固態電池已率先實現產業化落地。

　　投資策略：借道ETF布局高景氣與高波動

　　鑒于電池行業技術門檻高、個股分化加劇，通過ETF進行指數化投資是把握行業貝塔(Beta)收益的有效工具。目前市場主流指數包括中證電池主題指數與國證新能源電池指數。

　　從估值與波動率來看(數據來源：Wind，2025年8月1日)：中證電池主題指數PE為24.44倍(處于10年歷史分位點13.92%)，國證新能源電池指數PE為24.5倍(分位點32.16%)。

　　高彈性與高波動并存：兩只指數近一年年化收益率分別為23.27%和35.72%，但近三年年化波動率均超過30%。這表明行業成長性強，但短期波動劇烈。

　　電池行業受上游原材料價格波動、中游技術路線迭代、下游市場需求變化影響極大，競爭激烈，可能出現業績不及預期、安全事故、技術被淘汰等風險。投資前請評估自身風險承受能力，謹慎決策。